香飘飘(603711):冲泡业务阶段性承压,盈利能力下滑-中报点评

#核心观点：1、25H1公司营收10.4亿元，同比-12.2%；归母净利-1.0亿元，亏损加大；扣非归母净利-1.1亿元，亏损加大。2、25Q2营收4.6亿元，同比+0.2%；归母净利-0.8亿元，亏损加大；扣非归母净利-0.9亿元，亏损加大。3、分业务看，25H1冲泡板块营收4.2亿元，同比-31.0%；即饮板块营收5.9亿元，同比+8.0%。4、25Q2冲泡板块营收1.2亿元，同比-7.9%，下滑幅度环比收窄。5、25H1毛利率同比-1.2pct至29.4%；归母净利率同比-6.9pct至-9.4%。6、25H1销售费用率同比+3.5pct至32.0%；管理费用率同比+0.4pct至9.7%。7、渠道方面，25H1经销商/电商/出口/直营渠道营收同比分别-17.0%/+12.4%/+58.0%/+22.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年营业收入分别为31.1亿元、32.8亿元、34.2亿元；预计25-27年EPS分别为0.39元、0.57元、0.64元。给予26年27x PE，目标价15.39元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧、宏观经济表现不及预期、食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。