海螺水泥(600585):公布中期利润分配方案,上半年主业销量同比基本持平

#核心观点：1、1H25营收同比-9.4%至413亿元，归母净利润同比+31.3%至43.7亿元。2、1H25自产水泥熟料销量1.26亿吨，同比-0.35%，降幅小于行业。3、1H25自产水泥熟料单价同比+4元至244元，单位成本同比-13元至174元，吨毛利修复。4、海外水泥熟料销量同比+20.4%。5、骨料及机制砂营收同比-3.6%至21亿元，毛利率同比-3.97ppt至43.87%。6、期间费用率同比+0.6ppt至10.2%。7、经营性现金流量净额83亿元，资本开支62亿元，账面资金627亿元。8、中期利润分配方案拟每股派现0.24元，占归母净利润29%。

  

   #盈利预测与评级：下调25e/26e EPS 11%/7%至1.81/1.98元，维持跑赢行业评级。A股目标价29.7元，对应25/26e 16x/15x P/E；H股目标价27.7港币，对应25/26e 14x/13x P/E。

  

   #风险提示：“反内卷”政策落实不及预期，需求恢复不及预期，旺季涨价不及预期。

  

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