紫燕食品(603057):主业环比好转,关注海外供应链布局-2025年半报点评

#核心观点：1、2025H1营业总收入14.73亿元，同比下降11.46%；归母净利润1.05亿元，同比下降47.2%；扣非净利润8262.17万元，同比下降49.28%。2、2025Q2营业总收入9.09亿元，同比下降6.16%；归母净利润8935.89万元，同比下降37.99%；扣非净利润7761.89万元，同比下降37.49%。3、境内门店经营承压，开业门店数量减少；预包装产品收入同比增长87.84%，直营渠道收入同比增长71.98%，境外收入同比增长403.29%。4、毛利率下降2.55个百分点至22.24%，主要因牛肉成本上行；期间费用率上升2.66个百分点至13.61%。5、北美市场通过商超渗透和直营门店开拓取得进展；尼泊尔生产加工基地启动建设，未来有望降低进口牛肉成本。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.12亿元、2.66亿元、3.21亿元，EPS分别为0.51元、0.64元、0.78元，对应当前股价PE分别为50倍、40倍、33倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、原材料价格波动风险；2、市场开拓的风险；3、市场竞争加剧的风险。

  

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