京新药业(002020):核心业务逐步稳健,创新管线突破在即

#核心观点：1、公司2024年实现营收41.59亿元，同比增长3.99%；归母净利润7.12亿元，同比增长15.04%。2、成品药收入25.22亿元，同比增长8.42%；原料药收入8.76亿元，同比下降8.37%。3、院外渠道同比增长超45%，集采影响基本出清，核心品种通过一致性评价后持续放量。4、地达西尼胶囊纳入医保，2025年将进入放量期，有望成为新增长点。5、研发投入3.83亿元，JX1502MA胶囊II期临床接近尾声，康复新肠溶胶囊II期临床试验进展顺利。6、口服小分子Lp(a)抑制剂JX2201胶囊已于2025年第一季度启动I期临床，有望实现BD出海。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年至2027年营业收入分别为46.44亿元、51.16亿元和56.49亿元，同比增长11.7%、10.2%、10.4%；归母净利润分别为8.96亿元、10.38亿元、11.78亿元，同比增长25.9%、15.8%、13.4%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：研发进展不及预期风险，海外BD不及预期风险，市场竞争加剧风险，研发失败风险，行业政策风险等。

  

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