良信股份(002706):收入结构多点开花,费用管控成效显著

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入23.3亿元，同比增长16.1%；归母净利润2.5亿元，同比增长4.1%；扣非净利润2.2亿元，同比增长12.5%。2、2025年第二季度公司实现营业收入12.5亿元，同比增长16.6%；归母净利润1.4亿元，同比下降2.6%；扣非净利润1.2亿元，同比增长9.9%。3、分产品看，配电电器收入14.89亿元，同比增长15.1%；终端电器收入4.80亿元，同比增长13.6%；控制电器收入2.93亿元，同比增长44.7%。4、分地区看，国内收入22.66亿元，同比增长16.4%；海外收入0.68亿元，同比增长8.4%。5、2025年上半年毛利率31.59%，同比下降0.67个百分点；2025年第二季度毛利率31.63%，同比下降0.52个百分点，环比上升0.07个百分点。6、2025年上半年四项费用率20.02%，同比下降1.10个百分点；其中销售费用率8.28%，同比下降0.60个百分点；管理费用率5.30%，同比下降0.42个百分点；研发费用率6.44%，同比下降0.18个百分点；财务费用率0%，同比上升0.10个百分点。7、2025年第二季度末存货5.41亿元，同比增长18.4%，环比增长22.6%。8、2025年上半年经营净现金流1.71亿元，同比增长37.38%；2025年第二季度经营净现金流1.17亿元，同比增长22.44%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润4.5亿元，对应PE约28倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、原材料大幅涨价的风险；2、新能源行业发展速度不及预期。

  

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