保利发展(600048):25H1业绩承压,销售拿地规模领先

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入1168.57亿元，同比下降16.08%；归母净利润27.11亿元，同比下降63.47%。2、房地产销售业务毛利率14.88%，较2024年全年回升1.03个百分点。3、销售面积713.54万平米，同比下降25.2%；销售金额1451.71亿元，同比下降16.25%。4、新增项目26个，总地价509亿元，总计容面积228万平方米。5、综合融资成本2.89%，有息负债成本进一步下降。6、38个核心城市销售贡献同比提升3个百分点至92%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为51.7亿元、58.5亿元、65.6亿元；每股收益分别为0.43元、0.49元、0.55元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：“止跌回稳”政策落地不及预期导致市场信心和需求复苏缓慢；需求端政策边际效用减弱导致销售修复不及预期；房价持续下跌导致公司资产减值损失大幅增加；销售不及预期导致未来结转毛利率继续承压。

  

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