宇通客车(600066):25Q2业绩符合预期,海外增势强劲-系列点评七

#核心观点：1、2025H1营收161.29亿元，同比-1.26%；归母净利润19.36亿元，同比+15.64%；扣非归母净利15.50亿元，同比+8.24%。2、2025Q2营收97.12亿元，同比-0.08%，环比+51.33%；归母净利润11.81亿元，同比+16.11%，环比+56.36%。3、2025Q2毛利率22.94%，同比-3.16pct，环比+4.05pct；净利率12.36%，同比+1.83pct，环比+0.32pct。4、2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.95%/2.33%/4.66%/-0.15%。5、2025Q2行业大中客车累计出口15,828辆，同比+27.48%；公司出口市场份额24.71%；大中型新能源客车出口794辆，同比+8.77%，环比+184.59%。6、公司累计出口各类客车超11万辆，新能源客车超8,000辆。7、2025H1国内公交车销量7,182辆，同比+10.87%。8、公司每股派发现金股利0.5元，合计派发11.07亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为422.5/485.5/558.9亿元，归母净利润为45.5/53.0/59.8亿元，对应EPS分别为2.05/2.39/2.70元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：政策落地不及预期；海外市场销量不及预期等。

  

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