中材国际(600970):业绩稳增符合预期,海外收入持续高增-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收217亿元，同比增长4%；归母净利润14亿元，同比增长1.6%；扣非业绩同比下降12%，主要因非流动性资产处置损益1.3亿元。2、分季度看：Q1/Q2营收分别为101/115亿元，同比-1%/+9%；归母净利润6.6/7.6亿元，同比+4.2%/-0.6%；Q2营收增长提速主要系境外业务驱动，业绩下滑主要受毛利率承压影响。3、分业务看：工程/装备/运维营收分别为126/23/62亿元，同比+4%/-21%/+10%；装备业务下滑主要受境内水泥行业低迷影响。4、分区域看：境内/境外营收分别为98/117亿元，同比-14%/+25%；海外收入增速亮眼。5、2025H1新签合同额412亿元，同比增长11%；其中境内/境外签单分别同比-2%/+19%。6、综合毛利率16.7%，同比下降2.7个百分点；期间费用率8.52%，同比下降2个百分点；财务费率下降较多主要因欧元升值产生汇兑收益1.4亿元。7、经营现金流净流出6.1亿元，较上年同期多流出15亿元，主要因水泥行业低迷致部分回款滞后。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为31/33/36亿元，同比增长3.5%/8.2%/7.5%；EPS分别为1.17/1.27/1.36元/股；当前股价对应PE分别为8/7/7倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：汇兑损失风险、海外业务经营风险、运维/装备拓展不达预期等。

  

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