宇通客车(600066):出口带动业绩兑现,期待25H2高景气度-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年二季度实现营业收入97.1亿元，同比-0.1%，环比+51.3%；归母净利润11.8亿元，同比+16.1%，环比+56.4%；扣非归母净利润9.1亿元，同比+5.4%，环比-41.4%。2、25H1总销量2.1万辆，同比+3.7%，跑赢行业；25Q2总销量1.2万辆，同环比-4.0%/+36.6%。出口销量0.4万辆，新能源出口0.08万辆，同比均提升，出口表现明显优于国内。3、25Q2毛利率22.9%，同环比+1.2/+4.1个百分点，受益于销量结构优化；期间费用率9.8%，同环比-0.7/-1.0个百分点。4、25Q2单车利润7.8万元，同环比+9.8%/+3.5%。5、25Q2经营性现金流净额3.0亿元，同比下降因支付较多应付账款；公司中期每股分红0.5元。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025~2027年营业收入预测为429/499/567亿元，同比+15%/+16%/+14%；维持2025~2027年归母净利润预测为46.3/55.2/66.8亿元，同比+12%/+19%/+21%；对应PE为13/11/9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。

  

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