三美股份(603379):制冷剂价格弹性推动业绩高增长,液冷方案革新带来新亮点

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入28.28亿元，同比增长38.58%；归母净利润9.95亿元，同比增长159.22%；扣非归母净利润9.86亿元，同比增长163.61%。2、2025年第二代氟制冷剂生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂继续实行生产配额管理，竞争格局持续优化，下游空调、汽车、冷链等需求快速增长，制冷剂整体市场价格持续上行。3、2025年上半年公司氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢营收分别为24.19亿元、0.98亿元、2.76亿元，分别同比增长46.71%、15.33%、1.80%；销售均价分别同比增长56.53%、36.87%、11.79%。4、公司积极完善一体化布局，福建东莹1500吨/年六氟磷酸锂产能处于试生产及技改阶段；浙江三美5000吨/年FEP及5000吨/年PVDF项目、年智能分装3500万瓶罐制冷剂生产线及配套设施项目已完成主体工程，处于设备安装阶段。5、全球液冷方案迎来革新机遇，双相冷板式液冷有望考虑采用R134a、R1233zd等液冷介质，中长期维度全球制冷剂需求前景仍然广阔；即将进入9月，汽车销售旺季有望季节性加持R134a需求。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为67.20亿元、75.75亿元、78.23亿元，同比增速分别为66.36%、12.71%、3.27%；归母净利润分别为23.44亿元、27.90亿元、30.60亿元，同比增速为201.14%、18.99%、9.68%；EPS分别为3.84元/股、4.57元/股、5.01元/股，3年CAGR为57.81%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策变动风险、市场风险、国际贸易风险、化工安全生产风险。

  

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