通化东宝(600867):2Q收入利润恢复高增长-中报点评

#核心观点：1、通化东宝2025年H1营收13.73亿元，同比增长85.60%，归母净利润2.18亿元，同比增长194.48%，扣非净利润2.21亿元，同比增长1760.56%。2、2Q25营收7.22亿元，同比增长385.77%，环比增长10.82%，归母净利润1.09亿元，同比增长124.39%，环比下降0.52%。3、胰岛素类似物销量同比增长超200%，门冬系列胰岛素销量同比增长超360%，胰岛素类似物收入占比超40%。4、公司在集采续约中全部A类中标，获得协议签约量4500万支，较首次集采增加近2000万支，价格降幅较小。5、海外收入1.1亿元，已超过2024年全年规模，预期2025年快速增长。6、研发管线包括GLP-1系列、URAT1系列和胰岛素系列多款产品处于不同临床阶段。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为5.86亿元、6.99亿元、8.08亿元，给予2025年33倍PE，目标价9.88元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品销售不及预期，产品降价风险，研发进度不及预期。

  

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