东阿阿胶(000423):现金流改善明显,持续高比例分红

#核心观点：1、2025年上半年营业收入30.51亿元，同比增长11.02%；归母净利润8.18亿元，同比增长10.74%；扣非归母净利润7.88亿元，同比增长12.58%。2、2025年第二季度营业收入13.32亿元，同比增长2.91%；归母净利润3.93亿元，同比增长2.01%；扣非归母净利润3.71亿元，同比增长0.07%。3、阿胶系列产品收入增长11.50%，其他药品及保健品收入增长7.06%。4、毛利率73.13%，同比下降0.41个百分点；归母净利率26.80%，同比下降0.07个百分点。5、销售费用10.31亿元，同比增长3.09%；管理费用1.85亿元，同比增长37.72%；研发费用0.80亿元，同比增长23.29%。6、第二季度经营活动现金流量净额12.70亿元，环比改善明显；上半年应收账款1.85亿元，环比大幅下降。7、每10股派发现金12.69元，现金分红总额8.1亿元。8、品牌价值497亿元，较2024年增长11%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.97亿元、21.01亿元及24.37亿元，对应EPS分别为2.79元、3.26元及3.78元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、产品销售不及预期风险；2、渠道拓展风险。

  

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