恩捷股份(002812):锂电隔膜销量增长盈利承压,持续推进半固态与固态电池材料研发-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入57.63亿元，同比增长20.48%；归母净利润-0.93亿元，同比下降131.99%。2、锂电池隔离膜业务实现营业收入48.2亿元，占总营收83.64%，同比增长24.8%，销量增长但价格下行。3、境外业务收入同比增长20.55%。4、毛利率为15.53%，同比下降5.5个百分点，降幅收窄。5、与LGES续签三年供应协议，并与美国某全球知名汽车公司签订2026年至2030年供应协议。6、拥有有效专利授权505件，其中国际专利40件；另有304件专利申请中，含国际申请98件。7、推出高安全基膜X系列、高浸润基膜I系列及第二代5μm高强基膜。8、子公司江苏三合具备半固态电池隔膜量产供应能力；湖南恩捷开发的硫化锂、硫化物固态电解质及电解质膜产品核心指标行业领先。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.76亿元、4.34亿元、7.00亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：项目落地风险，产能建设风险，下游需求不及预期风险。

  

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