歌尔股份(002241):盈利质量持续改善,看好AI+AR眼镜成长机遇

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收375.49亿元，同比下降7.02%；归母净利润14.17亿元，同比增长15.65%；扣非净利润10.33亿元，同比下降12.72%。2、单季度Q2营收212.45亿元，同比增长0.83%，环比增长30.30%；归母净利润9.48亿元，同比增长12.12%，环比增长102.20%。3、分产品营收：智能硬件203.41亿元，同比增长2.49%；智能声学整机83.24亿元，同比下降34.92%；精密零组件76.04亿元，同比增长20.54%。4、2025年H1毛利率为13.47%，同比提升1.96个百分点；净利率为3.70%，同比提升0.75个百分点。5、XR行业需求复苏，2024年全球VR、MR和AR设备出货量约760万台，同比增长12%。6、公司近期进行多项投资收购，包括拟以约104亿港元收购香港米亚及昌宏有限公司，以增强精密结构件业务竞争力；子公司提供借款用于收购Plessey以增强Micro-LED技术能力；子公司歌尔光学拟取得上海奥来100%股权以增强光波导等微纳光学器件领域竞争力。

  

   #盈利预测与评级：预估公司2025-2027年归母净利润为34.56亿元、42.12亿元、50.38亿元，EPS分别为0.99元、1.21元、1.44元，对应PE分别为30X、25X、21X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济环境波动风险，VR/AR出货量不及预期，下游需求不及预期，大客户订单不及预期。

  

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