长安汽车(000625):2Q25毛利率同环比修复,新长安扬帆起航-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、1H25营业收入726.9亿元，同比-5.3%；归母净利润22.9亿元，同比-19.1%。2Q25营业收入385.3亿元，同比-2.9%，环比+12.8%；归母净利润9.4亿元，同比-43.9%，环比-30.6%。2、1H25汽车总销量135.5万辆，同比+1.6%；自主品牌销量115.1万辆，同比+2.6%；新能源销量45.2万辆，同比+49.1%。3、1H25毛利率14.6%，同比+0.8pcts；单车ASP5.4万元，同比-6.7%。2Q25毛利率15.2%，同比+2.0pcts，环比+1.3pcts；单车ASP5.9万元，同比-4.2%，环比+22.4%。4、1H25应占合营联营投资收益0.6亿元，同比-78.1%；2Q25投资收益0.1亿元，同比-88.7%，环比-72.9%。5、销售费用率同比+2.0pcts，管理费用率同比-0.1pcts，研发费用率同比+0.7pcts。6、中国长安汽车集团有限公司成立，整合117家分子公司。7、1H25海外销量29.9万辆，同比+47.4%；海外毛利率22.23%，国内毛利率13.03%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025E/2026E/2027E归母净利润预测19%/26%/14%至65.1亿元/70.7亿元/95.2亿元。维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、自主品牌转型不及预期、合资品牌销量低于预期、关税政策波动风险。

  

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