宏景科技(301396):半年报业绩超预期,算力服务业务爆发-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、公司2025年上半年实现营业收入11.88亿元，同比增长567.14%，主要因算力项目增加，算力服务业务贡献10.8亿元，占比91.28%，同比增长5627.22%，环比增长142.68%，毛利率达11.75%。

   2、公司2025年上半年实现归母净利润6028.04万元，同比扭亏为盈增长725.73%，盈利能力显著改善。

   3、公司2025年第二季度实现营业收入6.99亿元，同比增长430.20%，环比增长43.09%；实现归母净利润3862.92万元，同比增长10094.82%，环比增长78.42%。

   4、公司降本增效成效明显，销售/管理费用同比降低16.41%/13.64%，销售/管理费用率同比下降6.33/7.04个百分点。

   5、公司经营性现金流净额5517.02万元，同比增长119.30%，主要因算力订单回款加速。

   6、公司在手订单高涨，2024年实现在手订单23.17亿元，同比增长113%；2025年上半年已披露算力订单金额约27.5亿元，合计已披露算力合同总额为40.54亿元。

   7、公司1年以内应收账款提升至5.04亿元，相比2024年底大幅增长306.30%，印证算力业务订单高涨，短期业绩释放确定性较强。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年收入分别为31.21亿元、50.84亿元、70.58亿元，EPS分别为1.11元、1.98元、3.10元，当前股价对应PE分别为55.5倍、31.2倍、19.9倍，首次覆盖，给予"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   AI业务发展不及预期、市场竞争风险、行业政策变化风险、大盘系统性风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。