恒生电子(600570):行业仍待复苏,关注AI等新业务增量-中报点评

#核心观点：1、2025年H1营收24.26亿元，同比下降14.44%；归母净利润2.61亿元，同比增长771.57%；扣非净利润1.92亿元，同比增长41.89%。2、营收下滑主要因金融机构IT预算收紧、项目采购周期延长、市场竞争加剧及公司主动收缩部分非核心业务。3、归母净利高增主要因公允价值变动收益和联营企业投资收益增加。4、财富科技、资管科技、运营与机构科技、风险与平台科技、数据服务、创新业务、企金与保险及金融基础设施营收同比变动分别为-3.13%、-32.35%、-7.17%、-33.86%、2.13%、-7.55%、4.86%。5、行业需求受公募基金费率改革影响短期承压，但中长期看好金融IT增长前景，驱动因素包括资本市场长期向好、居民财富管理需求升级、金融信创深化及AI应用拓展。6、香港虚拟资产业务及AI创新业务有望打开新增长空间，恒云科技作为香港券商核心交易系统龙头厂商和首批虚拟资产交易系统供应商，受益于香港虚拟资产市场发展。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为13.08亿元、14.95亿元、17.64亿元，对应EPS分别为0.69元、0.79元、0.93元。给予2025年目标PE 77倍，对应目标价53.23元，维持买入评级。

  

   #风险提示：金融机构IT需求恢复不及预期，行业竞争加剧，虚拟资产等创新业务落地不及预期。

  

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