中矿资源(002738):铜锂业务承压,降本扩量在即-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入32.67亿元，同比增长34.9%；归母净利润0.89亿元，同比下降81.2%。2、2025年第二季度营业收入17.30亿元，同比增加33.6%，环比增加12.6%；归母净亏损0.46亿元。3、稀有轻金属业务2025年第二季度营业收入3.63亿元，环比增长5%；毛利2.8亿元，环比增长21%；毛利率77.3%，环比升超10个百分点。4、锂业务2025年第二季度锂盐销量0.89万吨，环比略降0.7%；上半年对外直接销售自产锂辉石精矿近3.5万吨；锂业务毛利率10.9%，同比下滑24.7个百分点。5、铜冶炼业务净利润亏损约2亿元；第二季度计提资产减值损失0.45亿元、资产处置亏损0.22亿元。6、3万吨/年高纯锂盐技改项目预计建设时长6个月；津巴布韦3万吨/年硫酸锂力争2026年建成；Kitumba铜矿采、选厂力争2026年建成6万吨/年产能；Tsumeb火法冶炼第一条回转窑力争2025年完成建设。

  

   #盈利预测与评级：下修2025-2026年EPS分别至0.79元、1.65元（原1.35元、2.49元），给予2027年EPS 2.90元。参考行业2026年PE均值29.86倍，给予公司2026年30倍PE估值，上调目标价为49.5元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：终端需求增长不及预期，项目推进进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。