华泰证券(601688):数字化赋能一流投行,财富机构巩固竞争优势-深度研究

#核心观点：1、华泰证券聚焦科技赋能下的财富管理与机构服务双轮驱动，通过数字化转型推动科技与业务深度融合，实现盈利排名进阶。2、科技人员及投入位居券商首位，推动公司近三年平均人均净利润仅次于中信，形成效能护城河。3、机构业务方面，通过行知平台、融券通、CAMS及大象平台等提升综合及平台化服务能力，带动机构业务收入提速增长。4、财富管理方面，涨乐财富通APP月活稳居行业榜首，基金保有量行业第二，服务效能领先，ETF资管和生态竞争优势突出。5、投行业务股权承销稳居行业前列，债券承销排名稳步提升，综合及专业化服务优势突出，投行资本化有望触底回暖。6、华泰紫金投资聚焦医疗健康和先进制造领域，有望受益于项目估值回升带动业绩弹性。7、公司ROE显著优于同业平均，杠杆底部回暖有望放大ROE弹性。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2026年归母净利润分别为157亿元、178亿元，给予2025年1.3倍PB，对应A股合理价值29.30元/股，H股合理价值为27.70港元/股，均给予“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，政策改革不及预期，市场大幅波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。