朗鸿科技(836395):国补带动内销增长,产品迭代迎新机遇-中报点评

#核心观点

   事件:近日,公司发布2025年半年报。2025年上半年,公司实现营业收入9517.22万元,同比增长48.52％;实现归母净利润3213.23万元,同比增长28.73％;同期,公司加权ROE为14.91％,基本每股收益为0.21元。

   消费电子呈现复苏增长,国补带动内销大幅提升:2025年上半年,公司营业收入同比增长达48.52％,归母净利润也实现了近30％的增长,主要系受益国内消费电子行业复苏趋势和"两新"国补政策利好,国内的销售订单增加,带动营业收入大幅增长。上半年,公司内销实现大幅增长,贡献营业收入6978.89万元,同比增长81.91％,同时内销毛利率也有1.75个百分点的提升;而外销业务较去年同期略有下降,同比下滑1.36％。随着消费补贴、贷款的跟进,以及手机新机型的陆续发布,消费电子行业仍然机遇与挑战并存,未来展示防盗行业的需求也将提升,并向多元化和定制化发展。

   上半年研发投入比例高,客户合作仍将长期稳定:2025年上半年,公司综合毛利率达到61.37％,与上年同期基本持平,始终保持较高水平。报告期内,公司研发费用投入达1219.99万元,同比增长178.03％,占营业收入比重为12.82％。公司高度重视研发,定位防盗展示细分领域,不断加大在芯片、集成电路、物联网等技术上的研发投入,旨在构建全面的零售智能安防生态体系。凭借持续的研发创新和工业设计能力,公司未来仍将与华为、小米等知名手机品牌,以及大型连锁零售商等客户保持长期稳定合作关系。

   消费电子行业持续扩容,防盗展示细分领域新机遇:2024年中国安防行业产值超万亿元,2025年前两个季度全球智能手机出货量分别同比增长1.5％和1.0％。在数字经济蓬勃发展的背景下,电子消费行业持续扩容,随着市场需求整体复苏回升,以及产品技术不断升级迭代,防盗展示设备也迎来了需求增长和产品升级的新机遇。公司长期深耕于消费电子防盗展示细分领域,未来有望通过产品核心竞争力,加固市场地位,持续提升市场占有率。

   #盈利预测与评级

   投资建议:公司专注于消费电子防盗展示细分行业,为全球知名手机品牌、大型连锁零售商等提供多元化防盗展示解决方案,未来有望跟随消费电子迭代需求实现业绩持续增长。预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.65/0.75/0.88亿元,对应市盈率分别为35/31/26倍,维持"推荐"评级。

   #风险提示

   下游需求不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;新产品开发进度不及预期的风险。