中矿资源(002738):1H25业绩承压,小金属和铜板块布局持续推进

#核心观点：1、公司1H25实现营业收入32.67亿元，同比增长34.89%，归母净利润0.89亿元，同比下降81.16%。2、锂价下行导致锂业务承压，1H25锂盐销量1.79万吨，锂精矿销量3.48万吨，锂业务营业收入13.1亿元，同比下降18%，毛利润1.4亿元，同比下降75%。3、铷铯盐业务利润持续增长，1H25实现营业收入7.1亿元，同比增长50.4%，毛利5.1亿元，同比增长50.2%，其中甲酸铯业务毛利润2.0亿元，同比增长110.6%。4、铜冶炼加工亏损和存货减值拖累利润，1H25其他业务毛利润为-1.0亿元，计提存货跌价损失3882万元。5、非洲铜和小金属业务持续推进，纳米比亚20万吨/年多金属综合循环回收项目设计锗产能33吨/年，Kitumba铜矿采选冶一期已完成初步设计，采矿和选矿工程分别于2025年3月和7月开工。

  

   #盈利预测与评级：下调2025和2026年净利润40%和16%至4.0亿元和8.2亿元，维持跑赢行业评级和目标价42.01元不变，估值切换至2026年36.9倍市盈率，较当前股价有4%的上行空间。

  

   #风险提示：铜和小金属项目进度不及预期；锂价下行超预期；海外资源的政策风险。

  

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