中煤能源(601898):业绩好于预期,维持中期分红

#核心观点：1、1H25公司A股归母净利润77.1亿元，同比下降21%，扣非归母净利润76.5亿元，同比下降21%，业绩好于预期，主要因降本控费良好。2、煤炭产量小幅增加，1H25商品煤产量6734万吨，同比增长1.3%，自产煤销量6711万吨，同比增长1.4%。3、煤价下滑，1H25自产煤售价同比下降20%至470元/吨，2Q25自产煤售价449元/吨，同比下降21%。4、A股自产煤成本降幅明显，1H25单位销售成本（剔除运费）同比下降32元/吨至205元/吨，主要因材料、人工成本下降及安全费维简费使用减少。5、化工品价格下滑拖累煤化工利润，1H25化工业务毛利同比下降36%至14.16亿元。6、经营性现金净流入74.96亿元，同比下降82.44亿元，资本开支69.72亿元。7、维持中期分红，每股现金红利0.166元，相当于上半年A/H股每股收益的28.5%/30%。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年A/H股盈利预测5%至162/155亿元，上调2026年A/H股盈利预测13%/15%至178/171亿元。A股维持跑赢行业评级，目标价上调8%至14.00元，对应2025/2026年11.4/10.4倍市盈率；H股维持跑赢行业评级，目标价上调22%至11.00港元，对应2025/2026年8.6/7.7倍市盈率。

  

   #风险提示：需求恢复不及预期；供给超预期释放。

  

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