创业环保(600874):2Q25盈利高增,H股高股息价值凸显-中报点评

#核心观点：1、1H25实现营收21.78亿元（yoy-1.81%），归母净利4.73亿元（yoy+12.09%），扣非净利3.96亿元（yoy+3.86%）。2、Q2营收10.75亿元（yoy-5.48%，qoq-2.44%），归母净利2.18亿元（yoy+28.08%，qoq-14.37%）。3、1H25污水处理业务收入同比-10.8%至15.88亿元，毛利率同比+0.7pct至40.9%。4、供冷供热业务收入同比+83.0%至1.04亿元，毛利率同比-6.7pct至18.7%；危废处置业务收入同比-32.7%至0.47亿元，毛利率同比-38.5pct至-51.0%。5、1H25经营性净现金流同比+18%至5.18亿元，投资性现金流净流出同比+58%至6.64亿元。6、2024年分红比例达33.07%，H股股息率5.58%；测算2025年H股股息率有望达5.7%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为9.05亿元、10.09亿元、10.74亿元，对应EPS分别为0.58元、0.64元、0.68元。给予A股目标价7.09元（对应2025年12.2x PE），H股目标价4.70港元。A/H股均维持“买入”评级。

  

   #风险提示：污水处理单价调整风险、危废市场竞争加剧、回款低于预期。

  

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