中矿资源(002738):锂价下跌拖累利润,铯铷业务增长亮眼-2025中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入32.67亿元，同比增长35%；归母净利润0.89亿元，同比下降81%；扣非后归母净利润0.08亿元，同比下降98%。2、锂板块业务营收13.07亿元，同比下降18%，毛利率10.89%，同比下降25个百分点；自供原料锂盐销量17869吨，同比增长6.37%；直接销售锂辉石精矿34834吨；碳酸锂销售均价约7万元/吨，二季度平均销售价格约6.4万元/吨；二季度锂板块业务亏损4000万元，计提存货跌价准备4000万元，合计亏损8000万元。3、铷铯业务营收7.08亿元，同比增长50%，毛利5.11亿元，同比增长50%；其中铯铷盐精细化工业务营收4.07亿元，同比增长24.93%，毛利3.11亿元，同比增长26.63%；甲酸铯租售业务营收3.01亿元，同比增长107.63%，毛利2.01亿元，同比增长110.63%。4、Kitumba铜矿采选冶一体化项目已完成初步设计，采矿和选矿厂工程已开工建设，目标2026年7月点火；纳米比亚Tsumeb项目火法冶炼第一条回转窑安装建设顺利进行。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为6.39亿元、13.21亿元、22.79亿元，下调了锂价假设以及纳米比亚铜冶炼利润。考虑到公司成本优化显著以及铜和稀有金属业务稳步增长，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：锂价波动风险，海外政策变动风险，在建项目不及预期。

  

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