舍得酒业(600702):坚守长期主义,经营压力释放-中报点评

#核心观点：1、25H1总营收27.0亿元，同比-17.4%；归母净利润4.4亿元，同比-25.0%；扣非净利润4.4亿元，同比-24.1%。2、25Q2总营收11.3亿元，同比-3.4%；归母净利润1.0亿元，同比+139.5%；扣非净利润1.0亿元，同比+194.2%。3、产品端聚焦四大核心单品，创新文创产品；渠道端依靠平台推力和C端拉力提升动销；市场端聚焦基地市场，践行“渠道向下，品牌向上，全面向C”策略。4、分档次：25H1中高档酒营收19.7亿元（同比-24%），普通酒营收4.4亿元（同比+16%）；25Q2中高档酒营收7.4亿元（同比-16%），普通酒营收2.4亿元（同比+62%）。5、分区域：25H1省内营收7.8亿元（同比-14%），省外营收16.4亿元（同比-21%）；25Q2省内营收2.9亿元（同比-21%），省外营收6.9亿元（同比+5%）。6、25H1毛利率65.7%（同比-3.7pct），销售费用率21.2%（同比+1.1pct），管理费用率9.2%（同比-0.2pct），归母净利率16.4%（同比-1.7pct）。7、25H1销售回款27.8亿元（同比-19.3%），经营性净现金流0.7亿元（由负转正）。25Q2末合同负债+其他流动负债2.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为46.9亿元、49.0亿元、52.1亿元，同比增速分别为-12.5%、+4.5%、+6.4%。预计2025-2027年EPS分别为1.47元、1.57元、1.71元。给予公司2025年54倍PE，目标价79.42元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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