天坛生物(600161):季度业绩环比改善,稳坐国内采浆头把交椅-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年主营收入31.1亿元，同比增长9.5%；归母净利润6.3亿元，同比下降12.9%。2、25Q2单季度营收17.9亿元，同比增长10%，归母净利润3.9亿元，同比下降5.1%，业绩环比改善。3、上半年毛利率45.4%，同比下降10.3个百分点，主要因血制品市场供给放量、行业竞争加剧导致产品降价。4、采浆量1361吨，同比增长0.7%，约占全行业20%，在营浆站85家，在建22家，单站年均采浆32吨，低于行业均值39吨。5、控股股东中国生物正在推进收购派林生物21.03%股份，若成功收购，血制品业务板块采浆将突破4000吨，并解决同业竞争问题。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为66.0亿元、70.3亿元、78.3亿元，同比增9.4%、6.6%、11.4%；归母净利润分别为14.3亿元、16.6亿元、20.4亿元，同比增-7.3%、15.7%、22.8%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：浆站合规运营风险，采浆量不及预期；血制品生产质量控制风险；行业竞争加剧，并购估值较高风险；估值过高回调风险，系统风险。

  

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