天山股份(000877):水泥盈利回升,西部基建需求增强-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年中报收入359.80亿元，同比-9.40%，归母净利润-9.22亿元，同比减亏；25Q2收入210.33亿元，同比-9.94%，归母净利润5.72亿元，同比+138.90%。2、25H1水泥熟料销量9052万吨，同比-14.6%；25Q2销量5282万吨，同比-14.09%。3、25H1水泥熟料均价251元/吨，同比+13元/吨，吨毛利48元，同比+21元/吨；25Q2均价251元/吨，同比+10元/吨，吨毛利55元，同比+22元/吨。4、西部基建和反内卷推动供需结构优化，雅下电站和新藏铁路带动大基建需求预期提升。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。维持公司2025-2027年EPS为0.28、0.35、0.41元，维持目标价8.92元。预计2025-2027年营业收入分别为848.50亿元、833.96亿元、848.45亿元，归母净利润分别为19.69亿元、24.80亿元、29.05亿元。

  

   #风险提示：水泥错峰执行不到位，煤炭价格大幅上涨。

  

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