达仁堂(600329):商业板块剥离聚焦主业,B2C+O2O双轮驱动拓展海外零售网络-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营收26.5亿元，同比下降33.2%，主要因医药商业板块剥离；归母净利润19.3亿元，同比增长193.1%，主要因转让天津史克12%股权实现税后净收益13.08亿元；扣非净利润6.0亿元，同比下降5.9%，扣除天津史克投资收益后同比增长12.9%。2、速效救心丸销售额11.28亿元，同比增长5.5%，占中成药收入比重超42%；清咽滴丸销售额2.9亿元，同比增长52.3%。3、公司通过“三核九翼”战略聚焦心脑血管、皮肤创面修复、精品国药领域，上半年完成4745家终端医院开发；开拓大健康业务，推出“舒韧安肤系列”护肤品。4、公司建立综合性产业链，包括上游自建3个GAP基地和5个“三无一全”基地及11个共享基地，中游以多家智能制造企业为核心形成工业集群，下游覆盖全国的销售网络并启动O2O“风火轮”计划；通过新加坡、中国香港子公司开展国际业务，产品远销10余个国家及地区，已取得9个国际注册证书并上线境外电商平台。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为3.07元、1.59元、1.70元，对应动态PE分别为16倍、30倍、28倍。看好公司核心大单品业绩持续放量和海外市场开拓。

  

   #风险提示：市场竞争加剧、海外市场开拓不及预期等风险。

  

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