康缘药业(600557):三靶点有序推进,创新研发多点开花

#核心观点：1、公司收购中新医药100%股权，对价2.7亿元，获得四款创新产品。2、ZX2021注射液（GLP-1/GIP/GCG三靶周制剂）减肥适应症处于临床Ⅱ期。3、ZX2010注射液（GLP-1/GIP双靶点周制剂）减肥完成I期临床，降糖处于Ⅱ期临床。4、ZX1305（重组人神经生长因子滴眼液）处于Ⅱ期临床，拟用于治疗神经营养性角膜炎。5、ZX1305（重组人神经生长因子注射液）处于Ⅱ期临床，为治疗青光眼导致的视神经损伤适应症。6、心脑血管领域SIPI-2011片治疗室性心律失常处于Ⅱ期临床。7、注射用AAPB治疗急性缺血性脑卒中处于I期临床。8、神经领域氟诺哌齐治疗阿尔茨海默症。9、生物药拥有抗体、溶瘤病毒、重组蛋白和融合蛋白四个平台。10、自免领域KYS202002A（CD38单抗）针对骨髓瘤和红斑狼疮，展开中美双报；KYS202004A（TNF-α/IL-17A双靶点Fc融合蛋白）针对银屑病适应症开展中美双报；KYS2301凝胶为全球首个针对CCR8靶点的多肽抑制剂，针对特应性皮炎。11、公司研发投入较高，2024年研发费用高达6.38亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.00亿元、4.62亿元、5.30亿元，对应增速分别为2%、15.7%、14.6%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：临床试验进展不及预期风险；创新药研发失败风险；中成药销售不及预期风险。

  

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