洋河股份(002304):坚定出清风险释放,调整渐近尾声

#核心观点：1、2025H1公司营业收入147.96亿元，同比下降35.32%；归母净利润43.44亿元，同比下降45.34%；扣非归母净利润42.32亿元，同比下降46.71%。2、25Q2收入37.29亿元，同比下降43.67%；归母净利润7.07亿元，同比下降62.66%；扣非归母净利润6.14亿元，同比下降67.52%。3、25Q2末合同负债余额58.78亿元，同比增长49.27%，其中预收货款同比增加12.42亿元。4、25H1中高档酒收入126.72亿元，同比下降36.52%；普通酒收入18.41亿元，同比下降27.24%。5、25H1省内收入71.21亿元，同比下降25.79%；省外收入73.92亿元，同比下降42.68%。6、25Q2毛利率73.32%，同比下降0.35个百分点；净利率18.84%，同比下降9.78个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年营业收入199.75/199.76/201.76亿元，归母净利润44.27/54.18/56.92亿元，EPS 2.94/3.60/3.78元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：库存去化不够坚决，省内竞争加剧，需求环境进一步恶化等

  

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