国瓷材料(300285):净利同比增长,产品下游导入顺利-中报点评

#核心观点：

   1、国瓷材料2025年H1实现营收21.5亿元（yoy+10%），归母净利3.3亿元（yoy+0.4%），扣非净利3.2亿元（yoy+4%）。

   2、电子材料下游需求回暖，MLCC介质粉体等产品销量稳步提升，营收同比+24%至3.4亿元。

   3、催化材料与国内商用车客户合作深化，营收同比+12%至4.6亿元。

   4、生物医疗材料营收同比-0.1%至4.4亿元，毛利率同比-5.7pct至52%。

   5、新能源材料营收同比+26%至2.2亿元，毛利率同比+0.1pct至21%。

   6、精密陶瓷材料中陶瓷球业务快速增长，建筑陶瓷营收同比+3%至4.8亿元。

   7、公司拟设立合资公司专注于固态电池相关材料研发，出资800万元人民币占80%股权。

   8、公司拟中期分红，每10股派发现金红利0.50元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年归母净利润7.4/9.0/10.6亿元，同比+23%/+21%/+18%，对应EPS为0.74/0.90/1.06元。给予公司25年31倍PE，目标价22.94元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原料价格大幅波动；新项目达产不及预期；下游需求不及预期。

  

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