川投能源(600674):1H25量价齐升,24A雅砻江分红增长-中报点评

#核心观点：1、1H25公司实现营收7.12亿元，同比增长17.95%，归母净利润24.61亿元，同比增长6.90%。2、营收增长主要由于银江水电站陆续投产发电，控股发电量同比增长17.76%至23.61亿千瓦时，以及1Q25上网电价（不含税）同比上涨20%至0.354元/千瓦时。3、1H25公司收到雅砻江水电派发的2024年现金股利32.16亿元，对应其2024年归母净利润的分红比例为81.08%，较2023年提升11.75个百分点。4、2Q25归母净利润9.82亿元，同比下降4.56%，环比下降33.57%，低于预期，主要因财务费用高于预期4619万元。5、根据水文数据，7月以来雅砻江二滩、锦屏电站出库流量同比降幅较大，3Q25雅砻江水电发电量或面临压力。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为48.51/49.51/51.80亿元，对应EPS为1.00/1.02/1.06元。给予公司25年20.5倍目标PE，对应目标价20.40元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：来水偏枯导致水电发电量不及预期；水电上网电价不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。