三安光电(600703):SICMOSFET打入全球领先AI服务器电源供应链

#核心观点：1、子公司湖南三安的SiC MOSFET产品已向台达、光宝、长城、维谛技术等数据中心及AI服务器电源客户批量供货，反映产品成熟可靠且业务中长期放量确定性提升。2、AI服务器电源系统中半导体器件BOM成本达12,000~15,000美元，未来第三代半导体器件占比有望逐步提升，为SiC器件带来新增市场。3、车规主驱逆变器用SiC MOSFET已在国内头部电动车企业客户处验证完成；与意法半导体合资的安意法已于2025年2月实现通线，重庆三安产能逐步释放。4、LED应用品业务2024年收入同比增长12.5%至26.04亿元，毛利率提升3.2个百分点至10.1%；LED外延片业务收入同比增长6.6%至60.37亿元，毛利率提升8.8个百分点至20.6%，反映业务结构优化和复苏。5、射频业务中滤波器2024年持续扩大出货，收入提升，整体复苏。6、1Q25营收43.12亿元，同比增长21.23%，环比增长1.44%；归母净利润2.17亿元，同比增长78.46%，环比增长3,632.33%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年收入5.9%至179.97亿元（同比增长12%），下调归母净利润38.2%至11.43亿元（同比增长352%）。引入2026年收入预期210.51亿元（同比增长17%），归母净利润预期19.27亿元（同比增长69%）。维持目标价13.42元不变，有3.6%上涨空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：LED行业周期性波动，Mini/Micro LED渗透率不及预期，消费电子景气度低迷，SiC产品导入不及预期。

  

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