恒瑞医药(600276):与GSK达成重大合作,打开国际化市场销售空间-公告点评

#核心观点：

   1、恒瑞医药与GSK达成重大合作协议，将HRS-9821的全球独家权利（不包括中国大陆及港澳台地区）和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权有偿许可给GSK。

   2、GSK将支付5亿美元的首付款，若所有项目均获得行使选择权且所有里程碑均达成，恒瑞医药潜在总金额约120亿美元。

   3、恒瑞医药还将有权收取分梯度的销售提成（不包括中国大陆及港澳台地区），进一步验证公司的创新研发能力得到国际认可。

   4、若GSK完全行使11项选择权，恒瑞医药将新增约1/10的创新药管线出海，巩固公司作为国内创新药龙头企业的地位。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25-27年归母净利润为83.3/90.1/101.9亿元（分别上调22.7%/12.5%/11.2%），当前股价对应PE分别为45/42/37倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   创新药研发失败的风险；销售低于预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。