苏泊尔(002032):外销增长放缓,内销整体稳健-2025年半年度业绩快报点评

#核心观点：

   1、2025年1-6月公司实现营业收入114.8亿元，同比+4.7%；归母净利润9.4亿元，同比-0.1%；扣非归母净利润9.1亿元，同比-1.6%。

   2、外销受美国关税、Q2高基数、Q1抢出口透支需求等因素影响，增速放缓。25H1 SEB集团北美收入同比-9.0%（25Q2同比-18.6%）。

   3、内销收入同比实现增长，25年国补新覆盖四大品类，小家电行业需求稳健。25M1-5国内生活家电市场规模同比+16.1%。

   4、25H1公司归母净利率为8.2%，同比-0.4pcts；25Q2归母净利率为7.8%，同比-0.6pcts，主要受出口业务拖累及投资收益下降影响。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司25-27年归母净利润预测为23.0/24.6/26.0亿元（较前次预测分别下调3.9%/4.0%/3.7%），现价对应PE为18、17、16倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   SEB订单不及预期，原材料价格上涨，国内市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。