民士达(833394):2025H1扣非归母净利润增长56％,数据中心、航空发动机等领域推动产品升级

#核心观点：

   1、2025H1实现营收2.37亿元（yoy+28%），归母净利润6303万元（yoy+42%），扣非归母净利润6112万元（yoy+56%），经营性现金流净额4435万元（yoy+87%）。

   2、2025Q2实现营收1.22亿元（yoy+28%/qoq+6%），归母净利润3248万元（yoy+36%/qoq+6%），扣非归母净利润3128万元（yoy+41%/qoq+5%）。

   3、公司产能落地支撑基本盘扩张，新能源车、电网升级等需求强劲。募投1500吨产线二季度落地，预计达产后全年产能较2024年提升30%。

   4、产品结构升级推动2025Q2毛利率41.0%（yoy+2.3pcts/qoq+1.3pcts），净利率25.9%（yoy+2.3pcts/qoq-0.4pcts）。

   5、航空航天蜂窝芯材用芳纶纸入选“山东省低空领域重点产品名单”，前瞻布局闪蒸无纺布、RO膜基材等第二增长曲线。

   6、2025H1复合材料产品营业收入较2024H1增长1185%，新获授权发明专利7项。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.43/1.81/2.30亿元，对应EPS分别为0.98/1.24/1.57元/股。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动的风险、技术更新和产品开发风险、市场竞争加剧风险。

  

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