斯迪克(300806):光学OCA胶国产替代先锋,利润短期承压

#核心观点：

   1、光学OCA胶国产替代先锋，24年电子级胶粘材料营收14.3亿元（+66%），光学显示材料营收5.5亿元（同比翻倍）。预计31年全球OCA市场规模达42.7亿美元，25年折叠屏OCA胶规模突破60亿元。

   2、垂直产业链整合成效显著，实现OCA光学胶关键材料自制率超70%，MLCC离型膜在国内主流制造商量产供货，24年微电子材料收入1.12亿元。

   3、利润端受前期投入转固影响，24年折旧费用3.7亿元（+49%），研发费用1.3亿元（+41%）。25年后折旧增幅收窄，规模效应有望释放。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润分别为1.41、2.75、4.39亿元（原25-26年预测2.38、3.89亿元，下调毛利率预测）。给予26年32倍PE，目标价19.52元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧、OCA业务不及预期、原材料价格波动风险、费用率上升风险、毛利率下降风险。

  

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