神工股份(688233):硅部件保持高增,硅材料修复趋势不改-更新报告

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收3.03亿元，同比增长124%；归母净利润0.41亿元，同比增长159%；扣非归母净利润0.38亿元，同比增长154%。

   2、25Q1实现营收1.06亿元，归母净利润0.29亿元，扣非后净利0.27亿元。

   3、硅零部件新增产能释放，出货保持高增长；硅材料在下游年末库存管理背景下出货仍然展现韧性，需求修复趋势不改。

   4、公司硅部件营收1.18亿元，25Q1同比保持高增，国产替代需求强劲。2024年毛利率39.55%，相较24H1增长4.13pcts。

   5、大直径硅材料营收1.7亿元，25Q1维持修复态势。2024年16寸以上占比达51.61%，同比+12.6pcts。2024年毛利率63.85%，同比+13.7pcts。

   6、硅片营收约700万元，毛利率-25.56%，加强排产控制下或有所减亏。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年EPS预测至0.84、1.25元，新增2027年EPS预测1.84元。参考可比公司2025年PE估值53X，上调目标价至44.5元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原料价格波动、半导体周期波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。