卫星化学(002648):美国恢复对华乙烷出口,看好公司稀缺性、成长性-公司简评报告

#核心观点：

   1、美国恢复乙烷对华出口，撤销了对Energy Transfer LP和Enterprise Products Partners LP的出口许可要求。

   2、卫星化学拥有美国乙烷出口核心资产，其子公司与Energy Transfer共同出资设立的Nederland Terminal码头将为公司提供17.5万桶/天的乙烷，并已签署排他性协议。

   3、美国新建乙烷码头可能性较低，因投资额大、回本周期长、审批难度高，现有码头出口产能充足。

   4、卫星化学具备VLEC船运输的先发优势，目前有14艘VLEC船，计划再建6艘，预计到2027年总计有20艘专属VLEC船。

   5、公司占据国内乙烯成本最低区间，凭借原料成本和工艺优势，乙烯成本显著低于国内平均水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的营收分别为588.39/681.97/788.11亿元，归母净利润分别为72.21/92.46/117.78亿元，对应EPS分别为2.14/2.74/3.50元，对应PE分别为8.08/6.31/4.95倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策反复制裁风险；项目落地不及预期风险；乙烷价格波动风险；下游需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。