康缘药业(600557):再看中新医药,重估创新价值-动态点评

#核心观点：

   1、康缘药业作为中药创新药龙头之一，2024年全资收购中新医药，加码生物创新药。

   2、中新医药聚焦代谢与神经领域，拥有ZX2021、ZX2010、ZX1305等核心临床管线，预计临床所需资金约4亿元。

   3、ZX2021/ZX2010具备较大BD潜力，早期临床展现优异安全性，II期数据预计2025~2026年读出。

   4、随着季度基数回落和合规冲击解除，预计2Q25收入利润将企稳恢复，2025~2026年中新医药在研项目数据读出有望带动公司价值重估。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利分别为4.4/5.1/5.8亿元，给予2025年22倍PE，目标价17.09元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策环境严于预期，中新医药研发不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。