迈威生物(688062):BD进入新阶段,差异化ADC+TCE双平台前景可期

#核心观点：

   1、两项重磅授权同步落地：①与Calico Life Sciences就靶向IL-11单抗达成独家许可协议，获得首付款2,500万美元及最高5.71亿美元里程碑付款。②与齐鲁制药签署阿格司亭α大中华区授权协议，获得首付款3.8亿元人民币及最高1.2亿元销售里程碑付款。

   2、差异化创新成果显著：9MW2821（Nectin4 ADC）布局多个癌症治疗领域，3个III期注册临床预计今年完成患者入组。B7-H3 ADC和CDH17 ADC技术平台验证有效。

   3、商业化进展顺利：地舒单抗骨质疏松适应症2023年收入1.39亿元（同比+230%），长效升白药阿格司亭α已获批并授权齐鲁制药，阿柏西普生物类似物处于报产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   不含BD里程碑付款，预计2025年营收11.08亿元，2026/2027年营收分别为12.37/20.92亿元。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发进度不及预期、竞争格局加剧等。

  

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