华润微(688396):全产业链一体化运营,功率景气回暖有望受益-深度研究

#核心观点：

   1、全产业链一体化运营，有望受益于功率景气度企稳回升。华润微拥有芯片设计、掩模制造、晶圆制造、封装测试等全产业链，主营业务分为产品与方案、制造与服务两大业务板块。

   2、产品与方案：技术平台加速迭代，产品组合进一步丰富。2024年MOSFET产品拓展汽车电子、工业、AI服务器等领域销售；IGBT在工业（含光伏）、汽车电子占比超70%，车规产品批量出货。

   3、制造与服务：特色工艺平台，提供一站式服务。BCD、MEMS工艺技术平台具备较强竞争力，封装与测试业务覆盖后道全产业链。子公司无锡迪思微掩模新品良率保持在98%以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.59、12.05、16.50亿元，同比增速分别为25.80%、25.63%、36.91%。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。