芯原股份(688521):国产算力中坚力量,一站式定制化＆IP领军-深度研究

#核心观点：

   1、芯原股份主要提供一站式芯片定制服务（24年占比68%）和半导体IP授权服务（24年占比32%），2024年营收23.22亿元。

   2、截至2025年一季度末，公司在手订单金额为24.56亿元，创历史新高，连续六季度保持高位；量产业务新签订单超2.8亿元，在手订单超11.6亿元。

   3、公司研发人员达1800人，占比89.37%，注重研发与人才培养。

   4、云厂商自研ASIC需求井喷，国产AI芯片性能与性价比提升，芯原与云厂商合作密切，供应链实力较强。

   5、芯原在半导体IP领域国内排名第一，全球排名第八，IP种类排名前二，有望受益于国产替代。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入31.8/40.6/58.8亿元，同比增长36.9%/27.6%/45.0%；实现归母净利润0.1/0.6/1.4亿元，同比增长101.8%/505.1%/125.3%。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   研发失败、产品或服务无法得到客户认同的风险；技术升级迭代风险；宏观经济风险；数据滞后风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。