洋河股份(002304):主动调整,业绩承压

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入288.8亿，同比下降12.8%；归母净利润66.7亿，同比下降33.4%。25Q1营收110.7亿，同比下降31.9%，归母净利润36.4亿，同比下降39.9%。

   2、24年度分红方案为每10股派发现金股利23.17元（含税），分红率达104.9%。

   3、2024年白酒收入281.8亿，同比下降13.0%。中高档酒营收243.2亿，同比下降14.8%；普通酒营收39.3亿，同比下降0.49%。

   4、2024年净利率23.1%，同比下降7.16pct，主因毛利率下降与费用率提升。25Q1净利率32.8%，同比下降4.41pct。

   5、2024年经营性现金流净额46.3亿，同比下降24.5%。25Q1经营性现金流净额25.4亿，同比下降47.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润分别为50.3、50.5、54.0亿，同比变化-24.6%、0.4%和6.8%，当前股价对应25-27年PE分别为20x、20x、19x，下调至"增持"评级。

  

   #风险提示：

   经济下行影响中高端白酒需求；食品安全事件。

  

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