扬农化工(600486):业绩平稳增长,农化景气度回升

#核心观点：

   1、2024年全年实现营业收入104.35亿元，同比减少9.09%；归母净利润12.02亿元，同比减少23.19%。

   2、2025年Q1实现营收32.41亿元，同比+2.04%；归母净利润4.35亿元，同比+1.35%。

   3、原药业务2025年Q1营业收入18.06亿元，同比+4.75%；销量2.87万吨，同比+14.82%。

   4、制剂业务2025年Q1营业收入8.71亿元，同比+1.10%；销量1.54万吨，同比+2.77%。

   5、葫芦岛项目逐步投产，有望进一步增厚公司利润。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润为13.28/15.76/17.74亿元，折合EPS分别为3.27，3.88，4.36元，维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。