安源煤业(600397):江钨入主驱动业务转型,稀缺小金属资源赋能价值重估-首次覆盖报告
国盛证券 2025-06-07发布
#核心观点:
1、安源煤业控股股东变更为江钨控股,实际控制人仍为江西省国资委,公司主营业务将转型为磁选/重选设备研发销售及矿业全流程解决方案。
2、安源煤业是江西省唯一的煤炭板块公司,但面临资源接续紧张、负债高企等问题,剥离煤炭资产可减少持续亏损负担。
3、江钨控股钨业务年贡献净利润约7.5亿元,参考可比公司估值,"钨资产"价值约191-206亿元。
4、江钨控股钽铌锂业务净利润约为3亿元,参考可比公司估值,该业务价值约100亿元。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为-0.7亿元、0.4亿元、1.0亿元,对应PB为32.1、25.6、17.5。首次覆盖,给予"买入"评级。
#风险提示:
煤价大幅下跌。资产置换不及预期。预测假设产生的不确定性风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。