兴业银行(601166):负债成本优化,资产结构调优-2025年中期策略会速递

#核心观点：

   1、负债成本后续或仍有优化空间，预计定期存款占比仍有优化空间，负债端成本预计延续改善趋势，全年息差降幅预计约10bp。

   2、公司预计今年新发生不良及减值计提同比回落，重点领域资产质量维持稳健，关注零售潜在压力。

   3、公司着力调优资产结构，聚焦支持实体经济，压降票据、同业资产等低收益资产，增加一般性贷款投放，并重点投向绿色、科技、高端制造业。

   4、兴业银行获批筹建金融AIC（注册资本100亿元），为首家获批的全国性股份行，可整合集团资源，提供“股债贷”等综合金融服务。

   5、25Q1末不良贷款率、关注率、拨备覆盖率分别为1.08%、1.71%、233%，不良率略有波动，主要因一季度不良资产司法追偿和处置等还处于流程中。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27E归母净利润分别为774/782/801亿元，同比增速0.2%/1.1%/2.5%，25年BVPS预测值39.39元，对应PB0.60倍。维持25年目标PB0.65倍，25年目标价25.60元，买入评级。

  

   #风险提示：

   经济修复不及预期，资产质量恶化超预期。

  

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