芯原股份(688521):芯片定制业务快速增长,深入布局AIGC与Chiplet

#核心观点：

   1、国内半导体IP龙头，拥有丰富的AI应用芯片定制平台解决方案，市场占有率位列中国第一，全球第八。

   2、芯片定制业务快速增长，2024年和2025Q1收入分别同比增长1.09%、40.52%，其中AI算力相关芯片设计业务收入占比约68%。

   3、在手订单创新高，截至2025年一季度末为24.56亿元，连续六季度保持高位。

   4、深入布局AIGC与Chiplet技术，已在生成式人工智能大数据处理和高端智驾两大赛道实现领跑。

   5、来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户群体的收入占比维持高位，2024年和2025Q1分别为39.49%、37.30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为-1.54亿元、0.31亿元、1.27亿元，增长率分别为74.4%、120.4%、306.5%。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；中美贸易摩擦加剧影响公司供应链稳定的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。