华之杰(603400):电动工具零部件全球性供应商,拓展下游领域-注册制新股纵览20250603

#核心观点：

   1、华之杰AHP得分为1.86分，位于非科创体系AHP模型总分25.0%分位，处于中游偏下水平。

   2、公司是国内领先的电动工具零部件供应商，具备智能开关、智能控制器、无刷电机三大核心产品的研发、设计、制造能力。

   3、公司形成了“以中国基地为主，以越南、墨西哥基地为辅”的生产经营布局，22-24年境外收入占比超过59%。

   4、公司已拓展消费电子、新能源汽车、储能、智能家居等新应用领域。

   5、22-24年公司营收、归母净利复合增速分别为9.88%、23.46%，高于可比公司均值，毛利率整体提升且高于可比平均。

  

   #盈利预测与评级：

   无盈利预测与评级内容。

  

   #风险提示：

   1）存在指定采购方式间接与主要客户进行交易并对主要客户存在依赖的风险：公司前五名客户的营业收入占比超过80%，若未来主要客户的生产经营发生重大不利变化等，可能导致公司的销售收入下滑和/或利润率下降。

   2) 国际贸易环境变化及经营业绩增长持续性风险：22-24年，发行人境外销售取得的主营业务收入占比超过59%。若国际贸易摩擦加剧或被客户提出承担部分关税，或未来公司所处下游电动工具、消费电子行业领域的市场需求呈现增速放缓或市场竞争程度加剧，会导致公司出现经营业绩增速放缓或下滑的情况。

   3)市场竞争加剧风险：电动工具零部件行业的市场竞争程度相对充分，在行业内新进企业数量持续增多的情况下，公司所处行业面临市场竞争加剧的行业风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。