兴业银锡(000426):手握多座世界级矿山,银锡龙头未来可期-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、兴业银锡立足银、锡、锌资源，已完成三轮矿山资源扩充，旗下拥有银漫、乾金达、融冠三座亿级利润大型矿山。

   2、公司手握三座世界级银矿：银漫矿业（白银资源量8058吨）、宇邦矿业（白银资源量1.79万吨）、布敦银根矿业（白银资源量1.1万吨），资源量均有望进入全球前十。

   3、远期规划银矿石产能将增长2.7倍，矿石处理量达1494万吨/年，有望跻身世界一流银多金属矿企。

   4、银、锡价格被低估：工业金属与黄金比价存在修复空间；白银供需缺口中长期存在；锡矿供应不稳定性问题难解，AI将驱动半导体周期上行。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为58.6/66.8/83.2亿元，归母净利润分别为20.6/24.1/31.3亿元，对应PE分别为11.4/9.7/7.5倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   项目产产不及预期，金属价格波动，测算误差风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。